结构性市场中投资机会依旧存在陈周杰





结合国内CPI居高不下，通货膨胀压力不断加大等因素影响，2008年后期A股市场将难再现单边上涨的态势。不过在这种结构性市场中，投资机会依旧存在。

上市公司2007年年报和2008年一季报验证了宏观经济的放缓趋势。从一季度业绩来看，2008年一季度的净利润同比和环比增速分别为4和-12.59。若剔除石油天然气，净利率的趋势相对平稳，但剔除金融后，净利率下降趋势明显。尽管上市公司利润增长有减速趋势，但从相关预测数据来看，总体上，上市公司今明两年的业绩增长仍将维持较快速度。

但另一方面，目前A股市场静态估值低于去年同期，动态市盈率(2008年和2009年预测市盈率)也在连续快速降低。实际上，市场经过超过50的下跌之后，已处于估值相对安全区域。目前约27倍的市盈率，考虑到每年10以上的GDP增长率，其估值可说比一些所谓的成熟市场更有优势，这就为A股市场的投资提供了较好的安全边际。只不过因为一些不确定因素的存在，市场暂时还缺乏坚定的做多者。不过做空者也明显有所收敛，如最大空头的基金，从近期的龙虎榜上就可以清楚看到，其卖出的脚步已大幅减缓，似乎是进入了一个观望时期。

因此在整个市场处于震荡向上、慢牛表现阶段，许多个股的表现将异常出色。毕竟目前相对宽松的环境，给许多个股提供了表现的机会。特别是与目前抗震救灾相关联的板块或个股，比如：医药、基建、食品等。

尽管市场在前期有所走强，但是市场投资者信心仍没有完全的恢复，从近期活跃的个股来看，短线冲高后往往出现快速的下跌，显示操作思维属于短线性质，持股心态还不稳定。近几日来，市场中的热点轮动速度有加快迹象，从农业股到医药股，然后再转到金属板块，几乎是一天一个热点，而这些热点股票的股东中均出现基金的身影，因此不排除基金在其中有所动作。但需要注意的是，每个热点板块表现完毕后，都可能出现较大幅度的调整。所以，在这种大环境大背景下，保持合理的仓位，保持安全的操作策略才是最重要的，也是投资者必需的操作策略。


宏源证券：具备资产注入预期的优质券商张祖武



近日，证监会副主席姚刚表示，股指期货、创业板准备工作正有序推进过程中，待时机成熟就会推出。同时，市场另有传闻称券商融资融券业务有望在近期内推出。受政策与传闻的利好影响，周五盘中券商类个股纷纷逆市走强，海通证券（600837）还被牢牢封死在涨停板之上，资金抢筹迹象明显。业内人士认为，股指期货、融资融券等创新金融品种对完善资本市场制度有很大帮助，而创业板对实现国家自主创新战略更是具有非常重要的意义，应该及早推出。我们认为，在目前券商类热点受市场青睐背景下，应该对其相关个股给予重点关注，例如：宏源证券（000562）。

宏源证券（000562）：公司是中国首家上市的创新试点类证券公司，截至07年末，公司拥有50家营业部与17家服务部，在北京、上海、深圳等13个省及直辖市设有网点，并在去年牛市的背景下取得了较好的经营业绩和工作成绩，净利润同比增长近8倍左右，创历史最好水平。此外，公司还受让华煜期货100的股权，并将其注册资本增资至1亿元。为直接分享商品期货及未来股指期货交易活跃，所带来的巨额佣金收入铺开了道路。我们认为，股指期货、融资融券、创业板等创新品种对券商而言是实实在在的利好，券商不但可以多了承销费收入的渠道，在创新品种增加市场交投活跃下，佣金收入也有望增长。

此外，公司第一大股东中国建银投资背景实力强大，旗下拥有多家证券公司的股权（如：持有中投证券100股权、瑞银证券67股权、中信建投40股权等）。随着中国投资有限责任公司的成立，汇金公司和建银投资的定位也将逐渐清晰，建银投资对旗下金融资源的整合成为市场关注热点，资产注入预期强烈，业绩外延式增长可期。二级市场上，该股前期超跌严重，近期在印花税下调背景下虽出现上涨，但涨幅仍落后于整个券商板块，补涨意愿强烈。目前30元不到的股价与27倍的动态市盈率具有相当大的估值吸引力。周五该股盘中受资金追捧逆市上攻，后市有望向上突破，投资者可重点关注。