首旅股份：南山门票全额冲回增厚业绩

　　

　　报告作者：曾光撰写日期：2008-11-18

　　公开增发无奈放弃，资产整合步伐受到影响。公司此前拟增发融资7.91亿元，发行数量上限为2500万股。以公司目前8元左右的股价，所能募集到的金额远不能满足实际需求，因此公司决定自行终止增发方案。另以自筹资金方式收购首旅集团分公司首旅酒店集团所有的前门饭店，以该酒店经评估的净资产值为定价基础(08年9月底的净资产为1.44亿元)，08年该酒店净利润预计为1100万元。和平宾馆和华侨饭店暂时不作收购。

　　维持“推荐”投资评级。由于南山门票分成的时间和比例无法明确预期，因此在不考虑分成条件下，我们预测公司08-10年的EPS分别为0.69、0.71、0.86元。按四六分成，门票分成款分别增厚08-10年业绩0.21、0.23、0.26元。我们给予公司未来6-12个月目标价9.60元，维持“推荐”投资评级。