宁波银行：资产规模继续快速扩张

　　

　　报告作者：佘闵华撰写日期：2008-11-14

　　与另一家规模接近的城商行南京银行类似，宁波银行在三季度继续保持了较高的资产规模，在贷款增长上包括北京银行在内的三家上市城商行都的增速也都较其他上市银行高，显示在大中型银行开始调整资产和贷款增长速度和结构的同时，发达城市的城商行似乎有意抓紧经济全面步入下行前的有限时间尽快扩大在所在城市市场份额及在异地分行所在城市尽快站稳脚跟。

　　世界性的金融危机带来的全球需求下降还将持续相当长的时间，近期以来人民币跟随美圆对于欧元等货币的升值对于出口更是起到了雪上加霜的作用，预计宁波不良贷款暴露的压力仍将持续较长时间，另一方面，宁波银行贷款客户中中小企业的比重较高，在降息周期中，中小企业贷款的利率上浮比例很可能有所提高，宁波银行的利差下降幅度将低于其他银行，但利率的上浮能否有效覆盖信贷风险的增加尚待观察。

　　我们预计宁波银行08、09和10年的净利润分别达到13.52亿元、14.67亿元和16.86亿元，相应的年增长分别是42.23%，8.41%和14.99%，目前08年和09年的动态PB分别在2.1和1.87倍，动态PE分别在14.03和12.94倍，我们维持对公司中性的评级。